爱骑姨

3.2．单纯通过“宽货币”难解“紧信用”的困境在金融监管端保持了一定的定力的前提下，为了对冲经济失速风险，缓解实体经济面临信用短缺的压力，央行在货币政策上有一系列宽松的操作——年初普惠金融领域定向降准政策、春节期间的临时准备金动用政策、4 月降准置换MLF、6月扩大MLF质押品范围，6 月在美联储加息后不仅没有跟随上调公开市场操作利率，反而再度定向降准。

期价携手增仓上行周二，双粕期货携手放量大涨，其中豆粕期货主力1909合约最高至2805元/吨，创下2018年11月23日以来新高，收报2786元/吨，涨1.98%，持仓量增46354手；菜粕期货主力1909合约最高上探至2018年9月14日以来新高2428元/吨，收涨2.98%至2418元/吨，增仓41442手；两者本月以来累计分别上涨8.45%、10.77%。

ROA历史数据回顾首先我们简单看一下为什么2007-2011年ROA能够上升。其中的原因比较杂乱，但大体看起来主要是三点：一是手续费净收入的增加，主要是银行积极开拓各种业务，比如银行卡、结算清算及现金管理、投资银行等业务；二是业务及管理费/平均资产下降，也就是管理效率有所提高；三是资产减值损失在2007-2008年比较多，后来有较大幅度的下降，对提高ROA也有帮助。这段时间因为降息导致的净息差下降对ROA有不利影响，但没有阻碍ROA趋势的改善。

市场影响方面，年中策略报告中明确定义为信用利差的分化再分化，逻辑是：信用收缩环境下，违约事件频发，部分实力较弱的企业出现信用违约，导致银行风险偏好下降，主要表现为追逐利率债和高等级信用债，对中低等级信用债需求下降，民营企业不敢触碰。市场需求下降导致信用分化、利差走阔。而一旦资产腾挪进入执行阶段且不确定性消除，被过度追捧的利率债与高等级信用债及风险偏好下降过程中部分被错杀的低等级信用债之间的利差可能会逐渐收窄，造成信用再分化。

③、黄金建议仅供参考，以实时发布策略为准：多单计划：金价1413-1415进场，止损4个点，目标1428-1425．空单计划：金价1428-1425进场，止损4个点，目标1415-1413．美原油基本面与技术面解读：④、原油市场资讯：原油市场短期受地缘风险提振，伊朗扣押油轮引发供应中断的担忧或进一步扩大，油价上行驱动明显叠加。此外美国原油库存数据骤降，当前美国正处于去库存阶段，抵消汽油库存上涨的利空影响，为油价走势提供利多支撑。中长期来看，减产协议对市场支撑明显，后市能否延续上行关注近期中美和谈进程，以及需求逻辑能否逐渐恢复。全球石油消费自2018年年中以来陷入停滞，导致油价不可避免地走跌，尽管沙特及其盟友已经尽最大努力减产，全球最大的18个石油消费国每日油品消费量在100万桶以上，占全球消费量的近三分之二，因此可以有效反映全球需求状况。

刚才徐先生也讲了，这里面有些贸易商，有些对冲基金，有些证券公司。贸易商就是以套保为主，对冲基金主要是套利，这里面缺乏一类长期的持有者。基金公司通过发行和管理商品指数基金，是丰富了整个结构。先简单介绍一下商品ETP的发展概述。ETP是交易所交易的产品。从2007年开始发展还是比较迅速的，目前有180亿美元，美国最大，大概630亿美元。发展过程主要在2008年金融危机之后，楼市、股市暴跌，商品市场发展非常迅速，最近这几年商品市场是一个熊市，规模也在下降。各类ETP占比，商品ETP比例最近也是由于商品市场的原因在下降，基于股票和债券ETP占市场比例在下降。