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有消息称CAS将于9月举行听证会，然而在CAS官网上目前尚没有相关信息。声明强调，有媒体表示去年9月孙杨在家中接受兴奋剂赛外检测时，不配合检测，与检测人员发生冲突，并砸坏了血样，“这完全是错误信息。事实是孙杨全力配合检测，但是他发现其中一名检测人员在未经他许可的情况下，用手机拍摄视频。此后他还发现进行血液检测的人没有检测人员的证件和资质，也没有护士证（这在中国是违法的）。此后，在医疗专业人士和中国游泳协会的指导下，孙杨要求兴奋剂检测机构更换有资质的检测人员，不管多晚他都可以等待和配合，但是遭到了拒绝。最终，在场的兴奋剂检测人员决定停止检测，并将血检样本还给了孙杨。”

自元旦以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜利率已经连续8个交易日位于2%以下。业内预期，春节前的利率仍会上行，但波动幅度有望减小。15日，央行降准第一阶段正式开启，下调0.5个百分点后释放流动性约7500亿元。值得注意的是，当天还有3980亿元MLF到期，以及月中为缴税大月的税期。央行选在这一时点降准，也是为了更好地平抑流动性波动。

不过单看今年第三季度，羊奶粉同比和环比皆出现增长放缓。国金证券认为，羊奶粉收入增速放缓预计主要受门店“斩尾行动”影响，可能更多反映的是单店增长。牛奶粉收入则受新产品增量带动，同比增速在加快。澳优目前虽然仍以自家配方牛奶粉收入占比最高，但未来增长的主要驱动力在于羊奶粉。据智通财经APP了解，澳优从2011年收购荷兰乳企海普诺凯后开始开展羊奶业务，经过多年的品牌积累，澳优以“佳贝艾特”品牌引领中国羊奶粉市场，从2014年起一直在中国名列进口婴幼儿配方羊奶粉榜首。数据显示，2019年上半年，澳优羊奶粉销售量占全国进口羊奶粉销售总量的61.7%。

投资建议：银行股具有防御性。银行的核心投资逻辑是宏观经济，尤其是中长期的宏观经济。外部环境不确定性，给经济带来不确定。我们还是推荐偏防御的组合。风险提示：国内经济下滑超出预期；政策变动超出预期；中美双方合作推进进展不及预期。建材张琰、祝仲宽（研究助理）：旺季不算旺，淡季未必淡-20190519

从招股书也可以看出，未来飞鹤业务扩展的重点并不在国内，上市筹集的资金除了用于偿还离岸债务外，大部分用于金斯顿厂房建设、海外婴幼儿配方奶粉研发、海外营销、零售保健业务扩张等。或许，飞鹤早已对国内竞争越来越激烈的婴幼儿配方奶粉市场做好准备。澳优收入大部分来自国内，自家品牌羊奶粉国内销售占比超过91%，牛奶粉目前只在国内销售。渠道方面，澳优与飞鹤采取的分销方式不同，澳优从2011年开始实行“双轨制”，自己通过全国17家商贸公司承担营销推广工作，经销商仅负责物流配送。而飞鹤的分销主要依赖经销商和零售商网络，在全国拥有1228家分销商，与668家零售商和10.9万个零售点合作。从国内渠道覆盖面看，飞鹤明显强于澳优。

行业不断发展，格局风云变幻。外资入华与银行理财子公司的设立，被认为是眼前对于国内公募基金的两大挑战。在刘入领看来，外资入华进程加速的确会形成一定挑战：全球资产配置的优势，会吸引有相应需求的机构资金，包括高净值人群。但也会带来成熟的投资理念，促进行业运转更加理性和规范。而银行理财子公司带来冲击最多的可能在固定收益领域。从投研专长与资源禀赋来看，公募基金与银行理财子公司各有优势，两者更多的是一种错位竞争，有互补性。